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      科技含量遭灵魂拷问 晶晨股份365页回应质疑

      2019-04-30 02:35:43 时代周报 

      时代周报记者 黄嘉祥 发自深圳

      作为科创板1号受理企业,晶晨半导体(上海)股份有限公司(以下简称“晶晨股份”)正迎来一场“灵魂拷问”。

      4月23日晚间,上交所披露了科创板首批3家企业的问询及回复,晶晨股份位列其中。上交所的首轮问询涉及六大类共计53个问题,针对科创含量的问询尤其刨根问底,而晶晨股份及保荐机构的回复也多达358页。

      “核心技术的问询很有针对性,很多招股书是自说自话自夸,问询函给出了要求和界限,说自己好,得有对比性,不能说话没依据。与同行、对手、领先者技术性能、市场份额、财务指标详细对比,有利于真正展现科创水平,也是问出一个真公司的体现。”前券商资深保荐代表人王骥跃对时代周报记者分析。

      时代周报记者就其支持8K芯片的流片情况等问题联系采访晶晨股份,截至发稿未获回复。

      科创属性存疑

      从最初披露的招股书来看,无论是技术还是业绩等方面,晶晨股份都环绕着诸多光环。

      招股书显示,晶晨股份已经成为国内最大的智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等智能多媒体SoC芯片和全系统解决方案供应商之一。在OTT机顶盒芯片零售市场,2018年公司市场份额位列国内第一;业务覆盖中国内地、香港、美国、欧洲等全球主要经济区域。

      凭着技术的优势,晶晨股份的业绩增长迅猛。招股书显示,2016―2018年,公司营收分别为11.5亿元、16.9亿元、23.69亿元,净利润分别为7301.65万元、7791.53万元、2.82亿元。

      不过,晶晨股份并未充分披露公司、行业及竞争对手的发展情况,这遭到了上交所的问询。

      上交所要求晶晨股份说明公司所拥有的11项核心技术属于行业共性技术还是公司特有技术,披露上述核心技术相比联发科和海思半导体同等级别技术的异同点,并结合相关技术发展演进阶段、国内和国际当前技术等级,进一步披露核心技术水平均已达到国内领先、国际领先的程度。

      根据晶晨股份和保荐机构的回复,在相关产品的主流市场竞争中,公司与掌握同等级别技术公司的产品在制程工艺和硬件规格方面不存在重大差异。而公司已研制出采用12nm制程工艺且支持8K解码能力的S905X3智能机顶盒SoC芯片,该芯片已流片;2018 年,公司导入12nm 制程工艺,研发出支持 8K 解码能力和低功耗远场语音识别的 T972 智能电视 SoC 芯片,该芯片已流片。

      在集成电路设计领域,“流片”指的是“试生产”,如果测试通过才开始量产。不过,流片也有失败的风险,而晶晨股份并未详细披露是否已成功流片,以及流片存在的风险因素。此外,晶晨股份能否在2019年实现量产也尚未可知,而华为海思支持8k解码的芯片已运用在产品上。

      除了核心技术,晶晨股份研发投入占比的变化也遭到上交所问询。招股说明书披露,报告期内,公司研发费用占营业收入比例分别为 18.34%、15.80%及 15.88%。

      上交所要求公司充分披露 2017 年研发费用率下降的原因,报告期内研发费用的项目投入、费用归集情况,研发费用投入是否与发行人的研发项目、技术创新、产品储备相匹配。

      晶晨股份表示,报告期内,公司 2017 年研发费用率相较于 2016 年有所下降,主要系 2017 年相较于 2016年,公司研发费用的增长幅度为 26.71%,低于公司同期营业收入增长幅度的47.06%,即在公司逐年加大原有产品升级及新产品开发的研发投入力度的同时,公司主营业务表现突出;公司研发费用投入与发行人的研发项目、技术创新、产品储备相匹配。

      “对于核心技术的问询,是问询阶段的重点,从问询和回复结果来看,也是为了更加充分披露信息,让投资者获取更多关于公司核心技术方面的信息,来判断这家公司是否具有‘真核’,以确定这家公司的投资价值。”如是金融研究院宏观策略高级研究员葛寿净在接受时代周报记者采访时表示。

      依赖上下游

      依赖前五大客户和供应商是上交所问询的另一个重点。

      招股说明书披露,报告期内,公司对前五大客户的销售收入分别为 8.31亿元、10.08亿元及15.01亿元,分别占同期营业收入的72.29%、59.65%及 63.35%,主要客户集中度较高、部分客户销售金额变动较大。

      上交所要求晶晨股份充分披露公司获取主要客户合同的方式、途径、招投标的金额比例、交易合同的主要条款,该等客户目前对公司产品的总需求量、公司产品所占比例,详细分析公司同该等客户交易的可持续性,维护客户稳定性所采取的具体措施。

      “公司已经与主要客户建立了稳定的合作关系,不断巩固产品质量、服务水平等优势,获得客户的高度认可,与主要客户的交易具有可持续性。”晶晨股份回复称,将与主要客户建立长期合作关系;增强产品质量,获取客户充分认可;提高服务水平,快速响应客户需求;提升创新能力,满足客户创新要求。

      在供应商方面,招股说明书披露,报告期内公司对前五大供应商的采购金额分别为8.51亿元、10.74亿元及 18.364亿元,占采购总额的比例分别为100.00%、99.98%及 99.42%,第一大供应商台积电采购占比70%左右。

      针对上交所的问询,晶晨股份回复称,公司与主要供应商签署长期有效的框架协议,双方的权利义务对等;对发行人上述供应商不存在重大依赖,能够向其他供应商采购相关内容,对发行人的持续经营能力不造成重大不利影响。“未来,随着公司业务规模的增长,公司将适时增大对同等级别晶圆制造厂商的采购,并拓展其他供应商渠道,进一步减少对单一晶圆供应商的依赖。”晶晨股份表示。

      葛寿净对时代周报记者表示,虽然该公司名为“晶晨半导体”,实际上公司是以集成电路的设计和销售为主,并未掌握晶圆制造和封装测试等技术,因此造成了其对于上下游企业的依赖,如果不能有效地保证和上下游企业的合作关系,将会直接影响到其发展和市场价值。

      “上交所问得很细,审核初期,审核本身也还需要磨合和总结。” 王骥跃对时代周报记者表示,而企业回复的内容挺多,但有些回复可能还是不够。晶晨股份虽是1号受理,但并不意味着一定是1号发行,要具体看审核过程的,恐会有二次更针对性的问询,不过应该能赶上首批挂牌。

      (责任编辑:李佳佳 HN153)
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